Zwiększyła się niepewność co do terminu kolejnego cięcia stóp proc.
Ekonomiści Goldman Sachs ocenili, że zwiększyła się niepewność dotycząca terminu kolejnego cięcia stóp procentowych w Polsce. Jednocześnie podtrzymali prognozę, zgodnie z którą Rada Polityki Pieniężnej (RPP) obniży stopy o 100 punktów bazowych do końca 2025 r., a inflacja spadnie poniżej celu Narodowego Banku Polskiego (NBP) już od lipca.
W ocenie analityków, dynamika inflacji sprzyja ponownemu rozpoczęciu łagodzenia polityki pieniężnej. Zwrócili uwagę na korzystne zmiany w strukturze wydatków gospodarstw domowych oraz na czynniki zewnętrzne, które ich zdaniem będą nadal działać dezinflacyjnie. Wśród nich wskazano słaby wzrost cen producentów, utrzymujące się na niskim poziomie hurtowe ceny gazu, mocną pozycję złotego oraz łagodną politykę Europejskiego Banku Centralnego.
„Naszym zdaniem, dynamika inflacji w Polsce sprzyja wznowieniu łagodzenia polityki pieniężnej. Oprócz korzystnych zmian w koszyku dla gospodarstw domowych, dezinflacyjne czynniki zewnętrzne – takie jak słaby wzrost cen producentów, hurtowe ceny gazu utrzymujące się na ułamku ich szczytowego poziomu, siła złotego i gołębia polityka EBC – będą nadal ważyć na inflacji i utrzymywać ją poniżej celu w drugiej połowie 2025 roku” – wskazano w komentarzu Goldman Sachs.
Analitycy utrzymali prognozę, według której do końca 2025 r. dojdzie do łącznego obniżenia stóp o 100 pb. Jednocześnie zwrócili uwagę, że ton wypowiedzi prezesa NBP Adama Glapińskiego podczas czerwcowej konferencji prasowej był bardziej jastrzębi, co w ich ocenie zwiększa niepewność co do terminu pierwszego cięcia.
„Odzwierciedlając nasze gołębie poglądy na perspektywy inflacji, prognozujemy 100 pb luzowania polityki pieniężnej przed końcem roku, chociaż jastrzębi wydźwięk dzisiejszej konferencji prasowej zwiększył niepewność co do terminu kolejnego cięcia” – podano w analizie banku.
Goldman Sachs odnotował także wypowiedź prezesa Glapińskiego, który przyznał, że obniżka taryf gazowych dla gospodarstw domowych o ok. 15 proc. w lipcu przyczyni się do spadku inflacji zasadniczej. Jednocześnie Glapiński podtrzymał prognozę, zgodnie z którą inflacja obniży się do poziomu 3 proc. r/r w III kwartale. W ocenie analityków, taka interpretacja może być postrzegana jako jastrzębia.
„Nawet jeśli [prezes NBP] przyznał, że obniżka taryf gazowych dla gospodarstw domowych o około 15 proc. w lipcu zmniejszy inflację zasadniczą, prezes Glapiński utrzymał, że inflacja spadnie do 3 proc. r/r w III kwartale” – napisano. Zdaniem analityków, „biorąc pod uwagę wielkość obniżki tej taryfy, słowa te stanowiły jastrzębie spojrzenie na rozwijającą się sytuację”.
Goldman Sachs prognozuje, że inflacja w Polsce znajdzie się poniżej celu inflacyjnego NBP już od lipca. Zaznaczono również, że kontrakty terminowe na energię elektryczną dla Polski wskazują na możliwość znacznego spadku taryf po zakończeniu obowiązywania obecnych limitów z końcem września.
„Obecnie polskie kontrakty terminowe na taryfy energii elektrycznej wskazują na znaczny spadek po wygaśnięciu limitów pod koniec września” – napisano w analizie.
Rada Polityki Pieniężnej na ostatnim posiedzeniu utrzymała stopy procentowe bez zmian. Stopa referencyjna nadal wynosi 5,25 proc., stopa lombardowa 5,75 proc., stopa depozytowa 4,75 proc., stopa redyskontowa weksli 5,30 proc, a stopa dyskontowa weksli 5,35 proc.
Zobacz też: Radykalny spadek liczby kredytów hipotecznych udzielonych w Rosji
Kresy.pl/inwestycje.pl
